智通財經獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持湘電股份(600416.SH)“買入”評級，考慮到2021年風電業(yè)務剝離，相關業(yè)務正處于調整期，2021-23預測營業(yè)收入由56.1/74.46/98.36調整至47.4/62.73/80.15億元，對應歸母凈利潤1.25/3.02/4.58億元，對應PE為161.93/67.12/44.3x。

天風證券主要觀點如下：

高管調整實現(xiàn)主業(yè)聚焦，管理機制理順后經營能力/盈利能力驅動業(yè)績持續(xù)釋放

11月19日，公司發(fā)布《關于公司部分高級管理人員變動的公告》，聘任現(xiàn)湘電動力總經理、通達電磁能股份有限公司董事長張越雷先生為公司新一任總經理，同時聘任廖勁高先生為公司常務副總經理，聘任李正康先生、王大志先生為公司副總經理。該行認為，本次高管調整是公司聚焦軍工核心主業(yè)、理順管理體制的重要戰(zhàn)略轉型：

1)張越雷先生作為現(xiàn)任湘電動力總經理、通達電磁能股份有限公司董事長，其擔任上市公司總經理反映公司整合綜合電力推進系統(tǒng)+電磁彈射核心業(yè)務的決心，軍工主業(yè)伴隨海軍裝備發(fā)展有望實現(xiàn)快速放量。

2)同時，該行認為公司管理體制理順，提質增效后公司經營能力及管理能力有望提升，催化公司業(yè)績實現(xiàn)進一步放量。

湘電動力電推/發(fā)射核心技術國內唯一，堅持創(chuàng)新驅動構筑行業(yè)壁壘

公司為我國老牌軍工配套企業(yè)，2020年資產剝離完成后業(yè)務聚焦“電機+電控+電磁能”三大優(yōu)勢板塊。公司在軍工裝備制造領域掌握的核心技術主要為國內頂級高技術專家團隊研發(fā)的特種裝備推進技術和發(fā)射技術的工程化，為目前國內最先進、國際最前沿的技術，子公司湘電動力是國內唯一擁有此核心技術的企業(yè)。

同時，據公司公告披露，公司組建湘電長沙研究院，以永磁直驅技術為切入點，以高效智能裝備全電化技術研發(fā)為主攻方向，打造新技術、新產品開發(fā)及推廣運用平臺，永磁直驅電傳動系統(tǒng)等3個項目已實現(xiàn)市場化推廣運用，電傳動系統(tǒng)成套技術水平顯著提升。

該行認為，公司作為國內唯一具備特種裝備推進/發(fā)射核心技術的企業(yè)主體，持續(xù)推進全電技術創(chuàng)新迭代與市場化落地，預計將長期保持技術優(yōu)勢與壟斷性產業(yè)地位，公司產品或將伴隨產業(yè)“十四五”軍民品需求上量實現(xiàn)快速放量。

深度布局國內大型風電整機廠合作，政策驅動下風力發(fā)電機業(yè)務有望加速排產

公司作為國內最大的電機生產企業(yè)之一，電機產品在國際電機行業(yè)也具有較高的知名度和市場影響力，公司大型兆瓦級系列風力發(fā)電機、高效節(jié)能電機在行業(yè)中具有強勁的競爭力，產品遠銷世界80余個國家和地區(qū)。

技術層面看，公司擁有國家企業(yè)技術中心、海上風力發(fā)電技術與檢測國家重點實驗室、國家能源風力發(fā)電機研發(fā)實驗中心等3個國家級創(chuàng)新平臺，湖南省風力發(fā)電工程技術研究中心等3個省級創(chuàng)新平臺，多項核心技術處于國內外領先水平。

我國風電產業(yè)經過快速發(fā)展，是全國少數在國際取得領先優(yōu)勢的產業(yè)，國家陸續(xù)推出的實行競爭配置、加快風電消納的相關政策加速海上風電建設以及平價上網的到來，行業(yè)發(fā)展再次加速。公司永磁直驅風力發(fā)電系統(tǒng)整機業(yè)務剝離后，公司加大了與國內大型風電整機廠商合作，風力發(fā)電機業(yè)務對外拓展穩(wěn)步推進，預計將充分受益于“十四五”風電需求增長，產品有望實現(xiàn)快速放量。

盈利預測：綜上所述，公司高管調整后核心主業(yè)綜合電推系統(tǒng)/電磁彈射業(yè)務實現(xiàn)主業(yè)聚焦，軍品大額訂單預示業(yè)務或進入顯著放量階段;同時，民品電機業(yè)務有望充分受益于下游風電領域需求增長，對應業(yè)務有望實現(xiàn)加速排產。